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天博tb综合体育APP官方网站 - 江西两大猪企“牵手” 生猪产业或迎变局

2024-01-25

我国生猪养殖行业的市场格局有望发生变化。

根据正邦科技日前披露的信息,双胞胎集团牵头参与前者重整事宜,并计划在4年内将其相关业务整体置入上市公司。

作为江西的两家农牧龙头企业,双胞胎集团与正邦科技总部距离不足1公里,在业务上协同性较高。在经营计划中,双胞胎集团表示,将以正邦为平台,围绕饲料、养殖主业,向生猪屠宰与深加工延伸,形成完整肉食产业链。

这也意味着,又一大型生猪养殖企业即将向下游加码,并进行全产业链布局。整个生猪养殖市场以及屠宰市场,或将产生诸多连锁反应。

江西两大猪企“牵手”

从双胞胎集团总部西门向北直行至南昌市艾溪湖一路右转,再往前步行六七分钟,就可以看到正邦集团的西南门。这段不足800米的路程,链接着江西省两大生猪养殖企业。而正邦科技披露的重整公告,让双方的距离再一次拉近,从此,“命运的齿轮开始转动”。

根据正邦科技发布的相关公告,经过多组意向重整投资人的遴选,江西民营企业双胞胎与信达组成联合体(“产业+国资”),以43.4亿元的资金介入正邦科技的重整工作,未来将在经营方面进行系列调整。

自2021年出现巨亏的正邦科技,于去年10月正式启动预重整程序。截至今年7月20日,共有2835家债权人向管理人申报债权(共3787笔),经过资格审查的债权人合计申报总金额236.19亿元,其中,超过210亿元为普通债权。

从重整计划内容来看,正邦拟转增57亿股,其中31.5亿股由重整投资人有条件受让,合计为正邦提供资金43.4亿元。其余25.5亿元股将通过以股抵债的方式,用于清偿正邦科技及正邦养殖系列公司债务。

转让价格上,产业投资人双胞胎集团以1.1元/股价格受让14亿股,其余16家联合投资人以1.6元/股价格受让17.5亿股;债权人股票抵债价格为11~12.5元/股,总共25.5亿股。

截至8月17日收盘,正邦股价为3.07元/股。一位长期关注破产重整的资深律师告诉记者,从价格来看,诸多投资人均以不同程度的折价方式入股。债权人的价格较目前正邦科技的股价有较大差距,不过,这在诸多重整案件中也是常态。

从产业发展的角度来讲,更大的变化在于经营方面的调整。

双胞胎承诺,计划在重整完成3年内,令正邦科技的生猪上市规模达到1200万头,生猪上市率超过93%。同时,在重整完成后,将通过资金和资源的注入,快速恢复上市公司的经营和盈利能力,力争实现第一年经营性减亏,第二年扭亏为盈。

相关数据显示,正邦科技在2021年就已经实现1500万头的生猪出栏量。后因债务危机,正邦在2022年缩减生猪产能,全年出栏生猪下滑至845万头。

中国生猪预警网分析师冯永辉告诉记者,正邦核心团队以及基础设施仍然存在。如果获得资金支持,正邦也有望快速恢复产能。

另外,生猪养殖企业能否盈利,一方面需要关注对内的养殖水准,另一方面还得关注整个市场行情。“目前生猪价格已经来到了17元/公斤,基本上到达盈亏线上下。如果未来生猪价格继续上扬,正邦在第二年大概率会实现扭亏为盈。”冯永辉认为,双胞胎与正邦科技的业务存在高度协同,这将缩短两家企业的磨合时间。

在8月16日举办的第二届生猪产业高峰论坛上,双胞胎集团董事长鲍洪星表示,正邦离双胞胎总部的直线距离只有500米,同时双方的业务非常相似,包括饲料、育肥、制料场等场景。

具体动作上,双胞胎集团将协助正邦科技通过外购优质种猪、自培育种猪等方式筹备种猪引种工作;帮助上市公司选择优质养殖户合作,快速投苗,加快恢复生猪出栏规模。

鲍洪星在上述论坛上表示,“双胞胎每个月在市场上需要采购的猪苗(即仔猪)大约为五六十万头。对于正邦而言,它们自己生产的猪苗约40多万头,除了自己育肥的十几万头,还剩余二三十万头,我们可以按照市场的规则来采购。”

一家头部养猪企业相关负责人表示,正邦需要资金和具体业务帮扶,双胞胎都可以给予支持,尤其是后者。这种结合带来的变化,对于整个产业影响较大。

生猪

搅动市场格局

如果重整动作顺利,在重整完成后的24个月内,双胞胎集团的生猪养殖、饲料等业务将在4年内注入上市公司,最终实现自身借壳上市。届时,一个更大规模的农牧企业将呼之欲出。

根据财报,截至今年一季度末,双胞胎公司资产为375亿元,净资产为183亿元,账面货币资金超58亿元。

该公司以饲料业务起家,在2022年销售猪饲料近1200万吨。于2017年开始涉足生猪养殖环节,次年出栏生猪百万头。经过5年发展,双胞胎在2022年生猪出栏约1000万头,位居全国第四。

若未来双胞胎资产注入上市公司,其生猪养殖板块规模将获得极大提升。仅以2022年数据作为参考,正邦科技生猪出栏845万头,加上双胞胎出栏的1000万头,其体量已经超过同期的温氏股份(1791万头),位居全国第二,仅次于牧原股份之后。

“正邦有大量的空置猪场,有资金支持的话可快速恢复产能。在三四年内,两家企业的生猪出栏量预计可以突破2500万头,可以处于行业前三的位置。这将大大加快我国生猪产业集中度提升的步伐。”冯永辉说。

冯永辉告诉记者,双胞胎与正邦的结合,属于头部企业的资产重组,为整个行业提供了一个新的样板。未来,我国排名前20的养猪企业,尤其是在第二和第三集团中,还有可能出现类似的并购,“大鱼与大鱼之间的并购”。

在此之前,行业内出现过类似的动作。比如新希望通过收购六和,获得自身体量快速增长。而在国际市场,美国生猪养殖行业集中度的快速提升,头部之间的并购是重要因素之一。

更大的市场变量在于正邦科技未来的发展战略调整。

在经营计划中,双胞胎集团表示,将以正邦科技作为长期战略发展平台,围绕“以饲料、养殖为主业,向生猪屠宰与深加工延伸,形成完整肉食产业链”的发展战略,持续深耕生猪产业。

冯永辉表示,生猪产业链条中70%的利润在屠宰和深加工之后的环节,当养殖端产业集中之后,向下游延伸是必然的动作。从整个市场格局来看,屠宰环节当下产能分散。当养殖企业介入这一领域后,势必会引发屠宰环节向更高质量发展,产业愈发向头部集中。

布瑞克·农产品集购网高级分析师徐洪志对这一战略持谨慎态度。他告诉记者,行业不断有头部企业试水全产业链布局,但至目前为止,尚无成功案例。即便是牧原布局整个上下游,其营收的95%依然来自生猪养殖。屠宰业务产能接近4000万头,但尚未摆脱亏损,产能利用率较低。“养殖企业的布局,初心是为主业提供支持,但距离实现产业价值链、供应链的自上而下的整合目标,还相距甚远。双胞胎能否突破这一局限,尚待观察。”

同时,深加工环节还需要考量养殖企业的更多能力。“深加工产品的溢价更高,但对于产品品牌建设和渠道建设都提出了更高的要求。养殖企业在此并不具备优势,还需警惕一拥而上带来的新的产能消化问题。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。

在此之前,正邦科技曾布局肉制品业务,后将其转至正邦集团,由正邦集团下属食品公司独立运营。而双胞胎肉食业务主要包括生猪屠宰、分割加工、冷链配送、熟食加工等,目前已在武汉、成都、广州等重点城市布局。不难看出,要想做好肉制品业务,两家企业未来还有很长的一段路要走。

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